华体会,福耀玻璃：海外业务空间广，中报或超预期

公司新闻2024-04-01

中报无望超预期，海外营业积极拓展，保持“增持”评级　　公司一季度事迹受汇兑丧失影响，降落18%，跟着美元升值，公司二季度汇兑丧失转成收益，半年报事迹无望实现24.5%~27.5%增加，存超预期可能。2018年Q1，公司美国工场实现净利润831万美元。我们认为跟着美国二期项目建成，产量逐步爬坡，下流定单足够，美国营业无望实现15%以上的增加，成为公司将来盈利的增加点。公司在俄罗斯成立100万套汽车平安博璃项目顺遂投产，今朝盈利其实不较着，但我们认为俄罗斯工场未来或进军欧洲，欧洲市场空间广漠，无望实现盈利。我们估计公司18-20年EPS别离为1.51/1.66/1.92元，保持“增持”评级。　　美元升值趋向构成，汇兑收入无望年夜幅增加　　汇兑损益无望改变，中报事迹或超预期。2017年和2018Q1，受累人平易近币升值，公司汇兑丧失别离为3.88亿元和2.52亿元，归母净利润别离同比-6.12%和-19.08%。截至2018年8月2日，美元兑人平易近币汇率中心价为6.79，相较在2017年底美元已构成升值趋向，若汇率继续连结或美元继续升值，公司将无望取得汇兑收益，净利润无望上升。我们估计2018年上半年，汇兑收益有�����APP望到达0.58亿，加上汇兑后归母净利润无望到达17.27~17.68亿，同比客岁增加24.6%~27.5%。我们测算若2018年年底美元兑人平易近币汇率上升到6.7~6.9，无望发生1~3亿汇兑收益。　美国工场扭亏为盈，安身俄罗斯辐射欧洲　　公司在代顿扶植550万套汽车博璃出产线，在芒山扶植35万吨浮法博璃出产厂，今朝已完成打算的产能范围扶植。2018年Q1，美国工场实现净利润831万美元。我们估量2018年美国汽车博璃需求量无望到达2190万套，市场空间171亿元。公司在2020年市占率无望到达28%。我们认为跟着美国二期项目建成，产量逐步爬坡，今朝定单足够，美国营业无望实现15%以上的增加，成为公司将来盈利的增加点。公司在俄罗斯成立100万套汽车平安博璃项目顺遂投产，今朝盈利其实不较着，但我们认为俄罗斯工场未来或进军欧洲，欧洲市场空间广漠，无望实现盈利。　　汽车博璃龙头海外拓展积极，保持“增持”评级　　从短时间来看，公司一季度事迹受汇兑丧失影响，其实不抱负，跟着美元升值，公司二季度汇兑丧失转成收益，半年报事迹无望超预期。从持久来看，福耀博璃海外拓展积极，美国工场扭亏为盈，将来市场空间广漠，市占率无望进一步晋升。同时福耀安身俄罗斯，将来无望进军欧洲，实现盈利。我们猜测公司18-19年归母净利为38/43.11亿元(上调+5%/3.9%)，20年归母净利为50.09亿元，对应EPS为1.51/1.72/2元。可比公司18年平均PE估值为19倍，我们赐与公司18年PE估值区间19~20倍，调剂方针价至28.69-30.2元(下调3.5%)。